2025年展望：供过于求、欧佩克+增产和地缘政治冲击交织在一起

2025年，原油市场的基本面发生了翻天覆地的变化。今年4月至11月，欧佩克+做出了一个至关重要的决定：逐步取消每日约290万桶的原油减产配额。之所以这样做，一方面是为了夺回被页岩油抢走的市场份额，另一方面也是受到政府的政治压力，再加上Opec +成员国之间的利益博弈。但这一减产取消计划的效果被打了折扣——伊拉克和尼日利亚这两个成员国没有严格遵守协议，私自超产，导致Opec +整体减产强度远低于预期。从需求方面来看，情况也不容乐观。由于全球贸易摩擦升级，关税政策频繁变动，全球经济增速放缓，原油需求自然减少。国际能源署（IEA）预测，到2025年，全球平均每日原油需求只会增加70万桶。欧佩克自己预测的增长速度为130万桶，几乎翻了一番。由于供需不平衡，原油价格在2025年第二季度跌至四年来的最低点。幸运的是，在年中之后，一些地缘政治事件使油价触底：例如，伊朗和以色列之间的小规模冲突，对俄罗斯能源公司的制裁力度加大，以及增加购买战略原油储备。所有这些都在一定程度上支撑了油价，阻止了油价继续下跌。

最近更新：11月下旬至12月初

在2025年11月的最后几周，原油价格持续承压。西德克萨斯中质轻质原油期货价格徘徊在每桶58.6美元附近，当时的关键支撑位在56 - 57美元之间。在这里，我需要向初学者解释支撑位：当价格下降到这个范围时，通常会有买入订单进入以支撑价格。然而，如果支撑位被打破，就像大坝被冲走一样，油价可能会经历更大幅度的下跌。11月底，Opec +召开会议，最终确认将维持目前2026年的产量目标，既不增产也不减产。然而，它也发出了一个重要信号——如果市场继续恶化，它准备随时启动减产。这个决定是非常谨慎的。毕竟，当时的原油市场仍然非常脆弱，无法承受重大的政策变化。与此同时，有报道称，俄乌和谈进展不顺利，西方对俄原油的制裁短期内不会解除。这一消息一度导致油价短期上涨，但市场对供过于求的担忧持续存在，因此油价上涨很快得到控制。

欧佩克+产能评估与结构转型

展望未来，Opec +有一个重要举措：2026年，将对所有成员国的原油产能进行年度综合评估，评估结果将于2027年正式生效。该政策于2025年11月最终确定，其核心目标是使每个国家的生产配额与实际原油生产能力保持一致。需要注意的是，过去欧佩克+的配额往往与成员国的实际产能脱节，导致没有人愿意遵守协议，其可信度下降。这项评估正是为了解决这一长期和困难的问题。这对市场来说是个好消息，预计将增强投资者对欧佩克+减产协议的信心。但实施起来并不容易，因为目前Opec +成员国的产能差异很大：阿联酋等国一直在扩大油田，产能不断增加，自然想争取更高的生产配额。然而，一些非洲成员国的油田正在老化，生产能力不断下降，因此他们只能接受较低的配额。对于这些产能不断下降的国家来说，接受低配额是一件非常痛苦的事情——它不仅影响国民收入，而且在政治上也难以解释。2024年，由于未能就配额问题达成协议，安哥拉直接退出欧佩克。

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