在数据的支撑下，欧元走强

刚刚公布的欧元区零售销售数据超出了市场预期。欧元区10月份零售额环比增长0%，扭转了9月份下降0.1%的局面，符合市场预期。同比增长1.5%，超出市场预期1.3%。欧元区HCOB服务业采购经理人指数（pmi）终值向上修正至53.6，为两年多来最快增速，标志着该行业连续第六个月扩张。与此同时，法国和德国这两个核心经济体的制造业数据均超出市场预期。多种积极因素共同推动欧元大幅走强。

美元承压背后的逻辑没有改变

相比之下，经济数据疲弱。特别是，ADP关于就业数据变化的报告显示，11月份该行业就业人数意外减少3.2万人，创下两年多来的最大降幅。这一数据不仅证实了劳动力市场走弱的信号，也强化了市场对美联储下周将降息25个基点的预期。与此同时，尽管ISM非制造业PMI升至52.6（前值52.4），创下2025年2月以来的新高，略高于预期的52.1，但周三晚间发布的ISM制造业PMI数据降至48.2（前值48.7），连续第九个月收缩。同时，通过观察非制造业PMI分项可以看出，拉动主要来自金融保险、医疗保健、人工智能相关技术服务和信息服务。相反，大众服务业则呈现出疲软。高收入消费行业与中低收入消费行业分化将继续深化，最终影响经济大局稳定。

欧洲央行（ecb）和美联储（fed）在货币政策上的分歧对欧元有利

对于欧洲央行（ecb）来说，12月维持利率不变已成为共识，目前看来，2026年降息的可能性极低。欧洲央行行长拉加德周三的讲话进一步证实了这一立场。她强调，家庭支出和富有弹性的劳动力市场为欧元区经济提供了关键支撑，核心通胀保持稳定，暗示12月18日利率会议后利率将保持稳定。货币政策分歧仍是当前欧元的核心支撑逻辑，这也意味着欧元后续的回调空间可能有限。《欧洲利率观察》显示，明年10月降息的可能性仍不超过20%。市场定价显示，美联储极有可能在12月10日的利率会议后降息25个基点，并可能在明年进一步降息两到三次。此外，市场对美联储长期政策的预期也持续打压美元。鲍威尔的任期将于2026年5月结束，鸽派候选人凯文·哈塞特被视为最有希望的继任者，投资者已经开始提前猜测美联储明年是否有可能启动大规模的货币宽松周期。

看涨形态保持不变，数据指引交易方向

总的来说，当前欧元兑美元的回落是牛市趋势中的健康回调，货币政策分歧带来的支撑逻辑没有改变。短期市场走势将高度依赖关键数据的指引。私营部门挑战者裁员人数是衡量两个月来首次申请失业救济人数的领先指标，值得密切关注。

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