美联储2025年降息预期在过去两周与美元/日元汇率呈现出惊人的负相关，相关系数高达-0.97。当期货市场对降息的隐性预期升温时，美元/日元货币对趋于下跌。反之亦然。在同一时期，美元/日元与国债收益率（无论是短期还是长期）之间的相关性，以及美日利差之间的相关性，远没有这一点显著。其与VIX恐慌指数或标普500股指期货的相关性也有限，说明当前市场更关注的是短期利率前景的变化，而不是风险偏好情绪。如果这一趋势没有大的转变，或者没有意外的波动事件，那么本周美国通胀数据对美元/日元走势的指导作用将更加突出。本周，影响美元/日元汇率的主要经济数据报告包括消费者物价指数（CPI）、生产者物价指数（PPI）、进出口数据、零售销售数据、日本PPI数据、日本GDP数据等。有关影响市场的更多经济数据和风险事件，请参阅财务日历。

鉴于和日本关键经济和市场事件的性质可能引发市场剧烈波动，周二公布的7月CPI无疑是本周经济日历中最关键的已知风险事件。市场预计整体CPI环比上涨0.2%，较6月份的0.3%有所放缓。如果之前的数据不进行修正，预计年增长率将上升0.1个百分点，至2.8%。作为关键指标的核心CPI（不包括食品和能源价格）预计将环比上涨0.3%。如果这与预期相符，年增长率将从6月份的2.9%上升到令人不安的3%。虽然关税上调将使大宗商品价格成为关注的焦点，但服务业的通胀信号也不容忽视——这一指标往往更能反映整体宏观经济形势的影响，尤其是劳动力市场的影响。核心服务部门（不包括住房和能源服务）通胀疲软，将有助于缓解市场对关税短期通胀效应可能固化的担忧。当然，如果服务业的通货膨胀强劲，情况将完全相反。除了CPI数据，周四发布的PPI数据同样重要。这一数据不仅反映了关税带来的上游价格压力，还包含了几个直接影响美联储首选通胀指标核心PCE价格指数的组成部分。

将于周五公布的进口价格和零售销售数据，以及分别于周三和周五公布的日本生产者价格指数和GDP数据，是经济日历上值得关注的其他重要事件。美联储官员的公开演讲日程似乎相对较少，但交易商仍需对本周可能出现的意外言论保持谨慎，尤其是在本周周二公布CPI报告之后。对于今年对利率有表决权的委员们，施密德和古尔斯比的发言尤其值得关注。总统特朗普和俄罗斯总统普京定于周五在阿拉斯加举行会晤，这是本周晚些时候可能引发美元/日元汇率波动的另一个关键风险事件。考虑到乌克兰总统泽连斯基是否会参加此次会晤仍不明朗，外界对持久和平的期待自然保持谨慎。这也意味着，考虑到美元/日元作为套利交易融资货币的特点、市场风险偏好以及该货币对可能面临的潜在不对称风险，如果俄罗斯与乌克兰达成可接受的和平协议。

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